日本地震对煤炭行业影响分析:中短期负面 长期正面
地震影响三阶段对煤炭影响不一:我们将地震对经济的影响分为三个阶段,受灾阶段、恢复阶段和重建阶段,而这三个阶段对能源的需求影响不一。第一阶段:东部核电、火电停产,港口瘫痪导致煤炭进口受阻,进口动力煤、焦煤需求急剧减少,国际煤价下行压力较大。第二阶段:部分核电、火电、钢厂及港口恢复,煤炭需求较受灾期持续增加,然而短期内仍然难以恢复到震前水平,国际动力煤和焦煤价格回升幅度有限。第三阶段:灾后重建,火电和冶金煤需求都将大幅度上升,预期动力煤和冶金煤价格都将有一定程度的涨幅。
短期对日澳谈判有负面影响,灾后重建将推高煤价:每年亚太地区的煤炭价格谈判主要是基于日本和澳大利亚。炼焦煤从2010年已经改为季度定价,最近传出又要改为月度定价,而动力煤仍然坚持年度定价,每年的4月1日是新财年的开始,也即是说3月份开始一年一度的重要定价合同谈判。由于前期洪水的影响,澳大利亚煤炭供给量大为减少,导致市场煤价飙升,目前澳煤BJ现货价格达到128.75美元/吨,炼焦煤现货价格更是高达320美元/吨以上。市场预计11年动力煤长协价格大约120美元/吨左右,二季度炼焦煤定价大约在320美元/吨左右。由于日本地震的影响,国际煤炭进口剧减,可能导致日澳二季度长协谈判价格低于此前市场的预期。不过随着之后的日本灾后重建,我们有理由期待之后(大约三季度左右)将签订较高的煤价。
投资建议:受地震影响,短期和中期,动力煤和炼焦煤都受到负面影响,长期都是正面影响。如果短期煤炭股票回调的话,反倒提供了低位介入的机会,建议投资者选择合适的价位潜伏。
风险提示:国内宏观调控收紧影响估值